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资管新规下的2019年信托业发展趋势分析!

2019-09-29来源:保健品网

2019年是我国现代信托业发展四十周年的重要时点,这期间也仅有十多年的时间是相对稳定的发展阶段,所以说我国信托业依然处于成长阶段。机会型业务策略以及类信贷模式决定了信托业务具有很强的周期性,而且周期变化时间越来越短,未来信托公司需要解决的核心问题是确保商业模式具有更强的可持续性,更快适应资管新规的要求,打造安家立命的专业水准和市场地位。?



一、严监管、严处罚的趋势


2019年严监管、严处罚的趋势不会变。主要还是指监管政策可能会有更多作为的空间,2018年信托年会监管层发言已经给出了很多了信息。当然,像《信托法》修订、《信托公司条例》的推进是多个部门协调的事情,短期难有成果,反而更可能是在现有监管权力范畴内解决信托公司的关切问题。


诸如,资管新规细则方面,银行理财业务、证监会监管下的私募产品都已出台了实施细则,2019年监管部门会针对信托业务有更详细的解读,这也为更好地落实资管新规奠定基础,尤其是对于涉及净值化管理、打破刚兑等核心问题,必须由监管部门给出更明确的方向,否则落地难度比较大。当然,对于产品报备、信保合作中的监管处罚程度认定等方面可能有放松,但也会在流动性管理等有更严格的监管要求。


整体上看,监管政策会在风险监管、提高效率以及推进行业发展之间寻求平衡。当前,信托业务监管制度供给不足,一方面是制度缺失阻碍了信托业务的发展,而另一方面监管制度的不足也导致部分信托业务的不规范经营。未来,监管的思路需要转变以保刚兑为主的风险处置型监管,需要更加注重信托公司行为监管,进一步细化和落实受托人责任,在真正确立起信托文化和信义基础之前,部分情况下需要更加严格限制受托人自由发挥的空间。从发达国家看,信托业的良好发展都离不开较为完备的信托法律制度,这也将是个漫长的过程,不会一蹴而就。



二、信托业绩继续承压


2018年,信托公司经营业绩下滑,信托业务基本持平,而固有业务由于资本市场的波动而托了后腿,加之信息科技投入、财富管理网点建设、风险增大的减值压力等使得利润增速出现了明显的下滑,营业收入与利润增速差异拉大,这种情况多数出现在信托业下行阶段。


2019年,信托公司经营业绩依然承压,可能仍面临负增长态势。


从收入方面看,通道业务继续收缩,但是难以再现2018年年初量所费率高升的情况,主动管理业务方面,近年来持续高歌猛进的房地产业务存在放缓的可能,尤其是在房地产景气度下行阶段;基建投资有一定作为,但是需要提升客户资质,选择优质平台;工商企业信托依然受困于风险和可布局的较少而作为不大,而其他新兴领域收入贡献难以超越传统业务。固有业务在资本市场平稳后,会有所改善,有利于提振营业收入。


从支出方面看,信托工商直销渠道建设依然加快进行,相关支出会继续增加;信息科技建设投入力度会更大,在整体风险没有实质下降前,拨备计提压力仍会不小,从而带动整体支出增速可能超越营业收入增速。


综合来看,信托公司2019年利润方面依然承压,仍然呈现负增长态势,信托公司会因展业形势以及风险状况的不同而会呈现较大的差异。



三、转型发展继续推动


这些年信托业一直都在提转型发展,而且信托制度的灵活性也赋予了其与各类社会经济需求相结合,产生新的模式和火花,但是实际转型的效果并不好,现实完全成功的案例并没有,很多创新业务都是昙花一现,很难固化盈利模式和规模化发展。这说明转型更多不在于外部机会不够,而更多在于信托公司自身内部的问题。所以,信托公司在转型发展的时候,需要解决其中的关键点或者痛点,否则在传统业务仍可以挣钱的时候,转型很难持续。


信托公司的经营思路很明确,是个混合杂糅体,这跟信托制度在大陆法系下的另类风貌很切合,信托公司业务发展呈现投行化的考核、信贷化的思路、缺失受托人文化。这种机制下,如果把业务创新交给一般业务团队做,那么最终收入导向的考核必倒逼团队做最拿手、最容易挣钱的业务。而如果成立专门的业务部门,则需要更加量体裁衣的考核机制,诸如股权类业务的考核机制可能就很难与现有的债权业务考核机制相容,这就考验信托公司对于牺牲短期利益的容忍度。


所以,转型很难至下而上,对于信托公司更要至上而下,需要从战略角度去做除改变和成本投入。而且,需要明确,传统业务的升级和创新业务的布局,都需要背后一整套能力体系的建设,是一个全面的转变和配合。目前,信托公司可能接近了顶层设计、业务部门也进入了角色,但是可能卡在了风控、后台运营等方面,这也是需要特别的注意。


信托公司转型不再是一个推动单个业务创新的简单概念,而是一个系统工程,需要共识、远见和成本投入,很多时候可能只看到了部分信托公司在孵化新兴业务成功的挣钱效应,却没有看到它成功前的长期探索和付出。



四、理财子公司来临


从市场竞争看,整个资管市场上,理财子公司作为新面孔,将会在上半年正式亮相。考虑到银行理财子公司具有的先天的业务资源、客户资源和品牌等优势,确实将会搅动资管行业新的变化。理财子公司的到来首先就会削弱过往的绝大部分通道业务,继续加速信托去通道的趋势,而且其还会在优质非标资产、高净值等方面与信托公司进行争抢,降低信托公司的市场空间。从合作方面,理财子公司参与非标贷款等业务,仍需要借助信托通道,同时信托公司可与理财子公司在非标业务创新发展等方面进行深度合作。当然,理财子公司充分发挥其天然禀赋,需要内部机制体制、人才、风险体系的建设和成熟才可以,这需要一个过程,也为信托公司发展壮大自我提供了有利时机,需要信托公司提前做出对策,发挥比较优势,在非标也为、财产权信托、高端客户综合服务等方面寻求更大的突破口。


从信托行业内部看,资管新规不仅改变整个资管行业,也会很有可能改变信托业的竞争结构,低质量发展的信托公司面临业绩低增速甚至下滑的问题,而能够成功实现高质量发展的信托公司继续表现出优质的增长潜力。信托业正在经历10年来最关键一次的转变,这考验信托公司领导者的战略眼光和思路。资管新时代,行业成功关键因素在于客户服务能力、资产管理能力、风险控制能力、创新能力。在统一监管下,大类产品同质化程度会越来越高,客户需求对于市场的决定性作用会越来越,市场对于客户的争抢越来越激烈,对于客户服务的能力越来越关键,提升客户服务体验,增强客户粘性,针对不同层次和类别的客户,提供更有针对性的产品服务和金融服务方案。


资产管理能力主要是专业水平的提升,信托产品募资难,更在于说明产品本身并不是市场需求的,而且大部分资产都是其他机构客户或个人不难获得的,资产管理能力一方面体现在在大类资产的配置能力,另一方面体现在根据经济和金融市场运行规模,为客户提供较优质的资产类别。风险控制能力是做金融的最根本的要求,未来信托公司需要摆脱信贷文化以及刚兑思维,建立针对特定风险、特定产品特点的风控体系和风险管理工具,风险控制的目的降低产品波动性,提升对于客户资产的保护,能够更好地尽职履责。


创新能力是信托所具有的特质,但是这种创新不是绕监管、规避监管,而是以服务客户需求为根本出发点,创设既合规又能满足客户需求的资管产品,诸如针对打破刚兑又要保持投资收益稳定,可以加大组合类投资、FOF投资,在部分牺牲收益率的同时,提升组合分散风险能力。这也为部分具有发展潜力的信托公司赶超提供了很好的机遇,信托公司内部的竞争格局也将发生非常大变化。



五、信托业务规模继续下滑


2018年,受到严监管、去通道等因素影响,在到期清算规模增大以及新增信托规模大幅下降的情况下,信托资产规模增速出现了有统计数据以来的首次负增长,预计年底信托规模可能在22.2万亿元,全年增速约为-10%。虽然监管部门对于通道业务有边际放松的迹象,但是难以扭转去通道的大趋势,整个资管行业都会经历挤水分的过程。2019年信托项目到期量增速有所放缓,但是绝对规模仍较高,加之新增信托规模动力不足,这也决定了2019年信托资产规模仍然呈现下降态势,预计降幅会有所扩大,信托规模可能降至18万亿元左右。由于信托通道占比达到了60%-70%,而且大部分委托人为银行资金,在银行理财转型尚未完成前,以及监管严格限制银行表内资金同业投资时,去通道趋势将会不断削弱信托规模增长驱动力,预计这种趋势在2020年前难以实质缓解,最终信托规模可能降至10万亿元以下,之后逐步稳定。


2020年之后,主动管理业务规模可能会受到净值化管理、去刚兑等影响而增速进一步放缓,而事务管理类会逐步保持稳定增长。未来,信托公司可以加强资产证券化、阳光私募专业服务、股份代持等事务管理类信托业务以及真正的财产权信托业务,缓解现有业务增长动力不足的问题,但是根本上还在于需要提升主动管理能力,放弃简单粗放的拼规模增长方式。


当然,去通道趋势也有促进信托业务结构的优化,预计信托公司主动管理业务占比会有明显提升,不过这种提升更多是被动结构调整的产物,主动管理能力的强化仍需要一个逐步培育的过程。



六、加快财富管理体系的建设


2018年,信托行业发展有很多热点和关注焦点,财富管理绝对是核心关注点之一。越来越多的信托公司将财富管理建设放在了更加重要的位置上,加快在经济发达、高净值人口密集的一二线城市布局,客户争夺日益激烈。财富管理业务离不开理财经理队伍的建设,部分信托公司制定了非常庞大的财富管理团队建设目标,2018年信托公司下大力气招聘理财经理,除了信托公司之间的人员流动,更主动从银行、券商等机构吸引人才。


信托公司财富管理业务发展的这种转变,除了与货币政策变化引发的产品募集难度增加等因素有关外,更与资金端的部分长期因素变化有密切关联。一方面,以往大量机构资金的存在可以在不同程度解决募资难的问题,资管新规后,银行理财面临整顿,配置长期信托产品的需求大幅下降;严监管下银行表内资金投资信托产品受到更多约束,诸如农商行在资金运用上多了地域上的监管限制;财务公司对于信托产品的投资兴趣也在降低。另一方面,我国老龄化趋势下超高净值客户传承需求上升,推动家族信托需求的持续升高,目前有一半以上的信托公司开发和落地了家族信托产品。与国外资产管理资金中80%左右为机构资金不同,我国居民理财意识才刚刚觉醒,金融脱媒逐步加快,而且养老金、保险资金这些重要机构资金规模还有限,更多存量财富仍集中于个人客户手中,这也凸显了未来一定时期内开发个人客户成为各个信托公司资金来源的重中之重。


2019年,财富管理的问题依然是行业关注的核心问题,招人、设立网点的趋势仍会持续下去,这种趋势有望持续2-3年,这个过程是从数量到质量发展的必经过程。当然,高质量发展的直销体系聚焦点在销售人员达到一定规模后,不再是简单招人卖产品这么简单。首先是解决好招来的人如何用好的问题。提高个人效能很关键,需要在扩张人数的同时提高人员质量,包括后续的人员培养、与企业文化的认同、在现有平台和产品服务基础上建立客户关系。其次是明确激励机制,在简单销售阶段,合理的激励机制最重要,否则在当下这个财富管理人员需求旺盛的情况下,很难留住人。


还有就是,明确财富管理的最终方向,是否有更高的目标,诸如提供以资产配置为核心的产品配置还是仅是满足信托产品的销售。最后就是,需要逐步解决客户精准销售问题,不同类别客户的需求不太一致,一般高净值客户更需要具有较高收益的产品,而超高净值的客户需要的是服务,包括财富传承、家族事业、资产配置建议等。



七、信托产品净值化管理将面临挑战


根据资管新规要求,资管产品需要进行净值化管理,这对于投资标准化金融资产的资管产品相对容易,而对于非标类资管产品相对较难。信托产品净值化管理面临较大挑战,资管新规还有两年过渡期,需要加快探索净值化产品,从理念到实践实现转变,也给予投资者适应的过程。


信托产品净值化管理将改变信托业务模式。过往信托产品主要是类信贷模式,在支付投资者固定收益后,依靠收取类利差的信托报酬作为主要盈利来源。采取净值化管理后,则需要在信托产品销售阶段清晰列示信托报酬率、销售费率等,明确计提方法,投资标的价值扣除上述费用后,剩余部分全部为投资者所有,以产品净值的形式反映出来。这意味着信托公司信托报酬的来源不再是类利差,而是管理费,此时更需要通过专业水平赢得客户信赖,通过专业管理为投资者创造更高价值而分享超额收益。


2019年信托版资管新规细则出台后,监管部门可能指导信托公司集中解决净值化管理这一难点,推出首批净值化非标信托产品,否则如果过渡期不能完全处理净值化管理问题,资管新规完全实施后,信托公司主动管理产品面临无法发行的问题。从实践看,信托公司拟需要搭建净值化管理的政策、流程和管理架构;需要建立估值所需要的系统、基础数据、校验体系;需要信托公司促进信托产品净值的稳定性,推动组合化、基金化管理,提高风险分散力度,避免单一融资主体违约后对投资者造成一次性过大损失。


来源:袁吉伟的大资管观察

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